商赢配资 国产AI芯片蓄势与追赶
2025年上半年，国产AI芯片持续获得热捧，多家厂商业绩持续高增。在旺盛的AI推理需求支撑下，国内头部AI芯片厂商左手积累产成品，右手储备关键材料，以应对未来市场发展。
21世纪经济报道记者梳理公司财报发现，总收入规模与海光信息还有一定差距的寒武纪，在上半年却与前者的净利润规模已经十分接近；海光信息在上半年相比同业，有较大比例花费用在了销售上；龙芯中科虽然盈利能力依然面临压力，但在市场周期回暖进程中，旗下核心产品毛利率表现已经逐渐回归，近期其携“三剑客”进入市场，接下来有望看到进一步商用的好消息。
当然，国内AI芯片厂商的份额仍有较大提升空间。从沐曦股份披露的回复问询公告可见，政策支持对国内市场采用国产AI芯片有一定驱动，但更大程度还是来自于内生竞争力提升和国内开源生态的密切联动。
订单与存货“齐飞”
从收入规模看，分别有CPU和DCU（GPGPU的一种）业务的海光信息一直都在稳健增长态势中。上半年海光信息实现营业收入54.64亿元，同比增长45.21%；归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%。
同时，在旺盛的AI推理需求支撑下，正式摆脱“多年亏损”帽子的寒武纪追赶势头猛烈。上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，上年同期为亏损5.3亿元，同比增长295.85%。
寒武纪无论从总资产还是营收规模都与海光信息有一定差距，但在净利润层面实现了快速接近。寒武纪在公告中提到，净利润大幅增长源于营业收入增长，期内公司在持续拓展市场，助力人工智能应用落地。
相比之下，收入规模有限的龙芯中科，盈利能力也在持续改善。公告提到，公司发展的主要矛盾开始从产品研发端转向市场销售端，营收开始进入新一轮增长周期。上半年实现营业收入2.44亿元，同比增长10.9%；归母净利润为亏损2.94亿元，上年同期为亏损2.38亿元，同比下降23.53%。
其中，传统优势的安全应用工控市场恢复增长，上半年8722.93万元营收已经接近2024年全年水平；信息化类芯片营收1.15亿元，同比增长5.01%，65.45%的毛利率对公司整体盈利能力有拉动作用；公司持续调整收入结构，减少了整机型解决方案销售。最终实现毛利率42.44%，同比提高12.77个百分点，正逐步恢复到正常水平。
头部AI芯片公司收入快速增长的另一面，是延续了一季度态势，仍在积极储备存货，代表未来订单兑现空间的合同负债表现同样强劲。
寒武纪在上半年有存货26.9亿元，占总资产比例31.95%，去年末则占总资产的26.41%，期内比上年期末增加51.64%。根据披露，主要为本期产成品增加所致。
合同负债的增长更为迅猛，期内为5.43亿元，占总资产比例的6.45%，去年末占总资产比例仅0.01%，财报显示，这主要因截至期内，公司预收合同款项相比上年期期末增加61223.22%所致。
海光信息有类似表现，公司上半年合同负债大幅增加242.1%至30.91亿元，占总资产比例9.57%，主要为收到客户预定合同货款。存货方面也在提前准备，期内公司有60.13亿元存货，相比去年末增加10.84%，占总资产的18.62%。拆解来看，存货中增加最多的为产成品和原材料。
国内AI芯片厂商积极增加存货，均有战略性发展考虑。
根据沐曦股份披露，在一季度公司的原材料构成中，HBM（高带宽内存）和晶圆是整体原材料账面余额中占比最高的细分类目，近两年来，二者之和几乎构成了原材料主要来源。尤其截至今年3月末，公司存货中HBM占比大幅提升到1.23亿元，占整体原材料的63.73%。
沐曦股份在回复上交所问询的公告中提到，公司核心原材料晶圆、HBM的采购周期(从下单至交付)平均为6个月左右，采购周期较长且不可避免受到国际供应政策和供应商产能分配的影响，具有一定不确定性，因此提前备货比例较高。
典型如HBM，目前全球技术最前沿的HBM主要由SK海力士、美光和三星供应，三者都为海外供应商，由此提前储备一定存货，实则在情理之中。
此外，存货变化还有季节性因素影响。沐曦股份提到，公司在一季度的原材料占比由7.78%上升至21.64%，主要原因为在2025年一季度集中大量备货原材料，而2024年期末处于原材料备货空窗期。
应对成长挑战
当然，相比GPU巨头英伟达的绝对领先市场地位，国内AI芯片厂商仍有较高提升空间。目前国内采取了不同技术路线争夺市场的方式，且开放生态、产业链深度协同是其中关键。
国内AI芯片参与者并非全部挤在GPU赛道，目前与英伟达相同路线竞争的主要玩家包括海光信息、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等；另一个不容忽视的ASIC定制化芯片市场，差异化竞争思路更为明显，参与者则包括华为海思、寒武纪以及国内科技巨头生态链中企业如昆仑芯、平头哥等。
相比通用计算场景，ASIC芯片可以针对特定AI推理场景进行定制化设计，因此近两年来愈发受到云计算厂商如Meta、亚马逊等公司青睐，这也是国内ASIC芯片备受关注的原因。
目前国内头部AI芯片厂商的商业化都取得了一定进展。
根据Bernstein Research数据，英伟达和AMD在2024年中国AI加速芯片市场中分别占据66%、5%份额；国内企业中，华为海思占约23%份额，沐曦股份市场份额约为1%。根据IDC数据，2024年中国数据中心加速芯片市场中，出货量在10000张以上的GPU公司(不含ASIC芯片公司)包括英伟达、沐曦股份和天数智芯。
寒武纪提到，公司产品持续在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署并通过了客户严苛环境的验证。
海光CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业；海光DCU系列产品可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。
龙芯中科在上半年更是发布了备受瞩目的3C6000系列产品。根据官方说法，其综合性能达到2023年市场主流产品水平，对标英特尔公司这一年发布的第三代至强可扩展架构服务器芯片。
公司将接下来进入市场的重点产品称为“三剑客”，在公告中提到，将探索基于3C6000系列CPU的存储服务器、网络安全设备、密码服务器等专用服务器市场，探索基于2K3000/3B6000M系列CPU的云终端、云笔电等专用终端市场。
当然，目前面临的挑战依然是显性的，沐曦股份在回复问询函时进行了阐述。
例如在采购方面，目前国内互联网企业采购GPU仍以可售的国际产品为主，国产GPU占比较低且多数集中于推理场景，训练场景需要更大规模集群测试的时间与资源投入，因此国产GPU产品导入较慢。虽然国产GPU依托通用型架构优势，具备兼容CUDA的理论基础及路径可行性，但生态适配、迭代和培育建设是一项长期、复杂的系统性工程。
当然对于沐曦股份来说，自身的劣势在于，目前在互联网企业客户开拓及产品导入方面，相比部分国内友商进度有所滞后。这类厂商在部分推理场景下可能会使用国产算力芯片，但通常也是优先选择自有产品或者扶持其投资的生态链企业。
当然，该公司也是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，并正在研发和推动万卡集群的落地，目前已成功支持128B MoE大模型等完成全量预训练。
据介绍，沐曦股份的算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，下游应用领域覆盖金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业。
公司正在进行功能测试，预计于2025年底进入风险量产的曦云C600系列，已经与多家头部互联网大厂或AI大模型厂商、国家人工智能公共算力平台、金融、能源、交通等客户推进接洽交流、产品评测等，头部服务器OEM厂商也在积极适配曦云C600样片。该系列还增加了对FP8数据格式的支持，尤其是FTensor及Tensor转置指令。
开放生态加速度
要真正推动国产AI芯片生态持续规模发展，开放包容的产业链环境尤为重要。近期DeepSeek在官方文件中提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8FScale的参数精度，其是针对即将发布的下一代国产芯片设计，就是一种明确表态。
有国产芯片公司高管就对21世纪经济报道记者指出，很乐于见到有DeepSeek这类企业，告诉大家哪些是趋势，这可以让国产芯片厂商有更多机会与模型厂商发挥协同作用。其公司一方面会沿着DeepSeek为代表的精益求精路线，在有限资源范围内，尽可能多地推进计算实现；另一方面仍然不可忽视OpenAI“大力出奇迹”的路线。
海光信息则进一步在推动产业链整合。公司在公告中提到，随着智算服务器从模块化走向高密度集成化，芯片厂商必须与产业链上下游深度协同，实现芯片、整机平台全程同步研发，推动“硬件—软件—生态”系统化协同发展。这侧面解释了其与中科曙光进行业务整合的逻辑所在。
为了更大力度投入生态，海光信息在上半年还产生了大量支出。期内公司销售费用2.034亿元，相比上年同期的0.7116亿元，同比增加185.83%；其中增加较多的是市场推广费，期内为1.106亿元，同比增加330.35%。
公告中解释，这源于期内加大了市场推广力度，快速扩充市场和营销团队，同时推进生态建设令相关市场费用同比有大幅增加。
此外记者还发现，国内运营商也在大力推动Scale up和Scale out两条重要技术路线的生态合力，以期更好驱动基于国内AI芯片生态的计算效率提升。
国产AI芯片自去年以来突飞猛进的发展，是多年来持续大力投入研发、蓄力的结果。随着国内AI产业生态以开放姿态共同发力，市场份额层面也将不断进步。
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